Я не аналитик (хотя по образованию системный), не эксперт и уж точно мои советы не являются инвестиционной рекомендацией. Эта статья — просто частное мнение обычного человека.
Давайте посмотрим на текущие тенденции рынков широким взглядом, потому что то, что комплектующие уже год как дорожают из‑за кризиса памяти мы видим узким заплаканным взглядом.
Сегодня, чтобы выгодно купить ПК, нужно изучить рынки, понять ситуацию с политикой и инвестициями, углубиться в машинное обучение, узнать о личной жизни Дженсена Хуанга и погадать на таро. Последнее предпочтительнее остальных.
Тезисы реальности, в которой мы сейчас находимся:
Все компании закупают мощности для внедрения ИИ или смежных задач.
К сожалению, с этим тезисом будет трудно поспорить. Мы видим повсеместное внедрение ИИ в РФ (при его неопределённой эффективности по многим направлениям), ситуация усугубляется ударами по серверам и ЦОД‑ам. Однако, рынок РФ мал и не является поставщиком необходимых комплектующих, от того не вносит значительный вклад в общемировой кризис.
Посмотрим на запад (США)
Крупные IT‑компании запада с 2024-ого года вкладывали колоссальные средства в строительство новых дата‑центров (Neoclouds, далее неооблаков), предполагая, что это «новая большая вещь» (new Big thing), ожидая колоссального роста производительности труда и/или внушительных прибылей от внедрения ИИ в продукты, бизнес и бизнес‑продукты.
На фоне этого в 2025-м году мы наблюдали рост стоимости видеокарт, а в 2026 их дефицит, а также рост стоимости памяти (кризис памяти).
Память дорожает, а значит, нужно больше памяти богу памяти.
В какой‑то момент покупка памяти или видеокарты стала инвестицией. Вы можете приобрести сегодня плашку за 10 000 р и не переживать, потому что через месяц такая же, но БУ будет стоить 12 000 р.
Почему бы не купить сейчас? Никто не знает, когда это закончится и как, учитывая, что крупные компании — поставщики чипов памяти МГНОВЕННО заявили, что плевать хотели на частный сектор и переориентируются на корпоративных покупателей и строителей неооблаков.
Вы думаете, у бизнеса дела обстоят иначе? Как бы не так! Они также покупали часть комплектующих впрок, рассчитывая, что введут их в эксплуатацию позже:
Графические процессоры как инвестиция
При этом обоснование: Китай не хочет забирать чипы, потому что не хочет зависеть от США, хотя сделка уже одобрена — звучит не очень убедительно. Может, они думают, что они им уже не нужны? Или сами США заблокировали сделку?
ОТСТУПЛЕНИЕ НА ПОДУМАТЬ
Все мы наблюдали топливный кризис летом и его откат осенью (надеюсь, что топливо сейчас доступно в вашем регионе). Думаю, вы обратили внимание, что происходит, когда можно продать на Авито литр бензина по цене х1.5-х2 от той, что доступна на колонке, учитывая то, что завтра он может стоить еще дороже. Будете ли вы заливать полный бак, оказавшись на заправке или повремените и зальете половинку? Ответ очевиден.
Что‑то похожее (но хуже) происходит на рынке комплектующих. У нас есть один топовый поставщик видеокарт, к которому стоит очередь из заказчиков. Каждый из них желает использовать его продукцию и/или продать её дальше по схеме — дороже, если не пригодится. Что бы сказал я, будучи главой компании, которая использует данные видеокарты в работе? «Грузите 2 фуры вместо одного ящика!»
Есть еще неподтверждённая информация, что NVIDIA вынуждает своих клиентов покупать чипы впрок, не желая отгружать мелкие партии, что также ведет к «надуванию её стоимости — инвесторы оценивают продажи, не подкрепленные реальным спросом, по сути своей являющиеся спекулятивными. »
Поставщиков памяти больше, но и самой памяти требуется больше, на обучение моделей, на поддержку старых серверов, на модернизацию новых серверов. Ситуация идентичная.
Ажиотаж рождает спрос, спрос рождает ажиотаж, спокойствие — невообразимая роскошь.
Мелкие компании и частный сектор напуганы (спойлер: все хотят, чтобы вы были напуганы). Всем говорят, что если сегодня вы не внедрите ИИ, то завтра будет поздно + дороже.
Зачем поставщикам памяти делать такие заявления в сторону частного сектора? Можно тихонько продавать память крупным заказчикам и жить припеваючи. НО ИМ МАЛО. Нужно напугать вас, что завтра вы не купите так дёшево, как сегодня (а еще купили акции, потому что мы крутые, держим рынок). Почему они это делают? Потому что знают, что это не на долго. Бизнес не вечен и постоянно меняется. Завтра может появиться новый китайский стартап, который делает это дешевле них (не касается NVIDIA, конечно) или бум ИИ может закончится тем или иным способом. А значит заработать и на крупных компаниях и на вас надо СЕГОДНЯ.
Вспомним заявления Хуанга о блокчейне при буме криптовалют:
«Блокчейн будет существовать еще долгое время и станет фундаментально новой формой вычислений»
И в конце того же года:
А как насчет метавселенных, помните, были такие, вы ведь помните, да?
Пояснение: это не значит, что Хуанг часто ошибается, — изучая его заявления я видел и вполне внятные и попадающие в текущие реалии. Тут просто надо понимать, что глава компании преследует свои цели и одна из них: заработать на больших и малых заказчиках как можно БОЛЬШЕ. Глава компании не знает, что будет в будущем, но должен быстро реагировать на любые движения рынка, «седлать» их и ехать до следующей «волны».
Тезисы последних дней:
Акции компаний, занимающихся неооблаками, производителей чипов и производителей самих LLM упали на прошлой неделе.
Corewave начала падать еще в октябре из‑за непомерных долгов
IREN также начала падать с середины октября
Оценка Anthropic упала почти на 1 трл долл за год
Сама NVIDIA упала на 20% за месяц
Sandisk потеряла 50% стоимости акций за месяц
Это связано с очевидной переоценкой стоимости данных компаний. Раздутый пузырь немного выпустил воздух, но пока не лопнул. И не факт, что лопнет в ближайшее время. Однако, это позволяет нам сделать промежуточные выводы, особенно, если понимать первопричины подъема и падения:
Как я писал ранее, клиенты раздували спросом стоимость комплектующих и их производителей, ожидая дальнейшего роста доходов от внедрения ИИ и стоимости комплектующих.
Сами производители переориентировались на рынки, связанные с ИИ, инвесторы ожидали от них роста за счёт выгоды от внедрения ИИ.
Появилось множество ИИ‑стартапов, финансируемых за счет капитала инвесторов.
Все хотели попасть на бал и получить свой кусочек пирога.
Что же пошло не так?
В быстрой перспективе, компании не получили прироста производительности от внедрения ИИ. Рост в большинстве сфер или незначительный или вовсе отсутствует.Утверждение экономиста — более емкий обзор статьи
Исследование об ожиданиях и результатахМногие стартапы не показали должного роста и успешно не отбивают затраты (что не сюрприз для IT‑сектора на самом деле)
Оказалось, что скорость развития ИИ упирается не просто в количество серверов, но и в электрическую мощность, неочевидность роста технологий благодаря росту вычислений и так далее. Также перспективы крупнейших поставщиков LLM‑технологий остаются туманными по прибыли и окупаемости затрат
В США выборы выиграли демократы, после чего обещали ограничить строительство неооблаков из‑за жалоб простого населения (в этом также можно увидеть перераспределение бизнеса, кто успел «войти в темку» останется, остальные — уж извините)
Оказалось, как я писал выше, что многие компании покупали оборудование «прозапас», просто на склады, ожидая, что оно вот‑вот понадобится или просто возрастет в цене и его можно будет перепродать
Все эти «тревожные звоночки» обернулись падением стоимости акций компаний, доходы которых напрямую связаны с ИИ.
Для ясности: акции многих из «упавших» компаний все еще торгуются выше, чем год назад, речь скорее о переломном моменте в росте, чем о «лопнувшем пузыре».
Дженсен Хуанг обвинен в измене (и жене и родине). Он потерял свой пост в компании
Я не буду злорадствовать на эту тему, потому что данные новости интересно совпали со сменой политической обстановки в США, что похоже на подставу. Однако, факты есть факты: главу NVIDIA обвинили в измене жене (в чем он признался), а затем и связали этот факт со шпионажем и изменой родине (продажа чипов китайским компаниям, что было запрещено).
Это может повлиять на компанию NVIDIA в целом, на ее курс и стоимость (стоимость акций уже потеряла порядка 15%). Мы пока не знаем КАК, но скорее всего что‑то изменится. Я думаю, что идёт передел рынка внутри США и кто‑то хочет прибрать ценный актив ближе к своим ручкам.
Я бы не ждал очень большого падения стоимости акций NVIDIA, хоть они и завышали свою прибыль и продавали туда, куда больше скорее всего не смогут. Однако это все еще в известной степени МОНОПОЛИСТ, с которым трудно тягаться. Я бы сказал: падение раза в 2 теоретически возможно, как и последующий рост. Это НЕ ИНВЕСТИЦИОННАЯ РЕКОМЕНДАЦИЯ, в целом пытаться предсказывать рынки в наше время глупо, об этом я писал еще когда появился DeepSeek и акции NVIDIA просели, однако в том посте я угадал, что DeepSeek основан в том числе на видеокартах той же NVIDIA, что сейчас косвенно доказывается из информации о скандале Дженсена Хуанга и движение акций в тот момент было абсолютно необоснованным.
Чего же ждать завтра?
Никогда не верьте, когда кто‑то говорит вам, что будет так, а не иначе. Это довольно привлекательная уверенность, но всегда нужно рассмотреть хотя бы два варианта. Я постараюсь обозначить основные, которые вижу:
Варианты на основе коротких новостей:
Оперативная память может подешеветь в перспективе.Производство чипов памяти не такое сложное, как производство чипов для видеокарт. Также на рынке есть несколько поставщиков данных чипов. Это значит, что если часть закупленных для стартапов и «в склады» плашек будут ненужны, их начнут «выбрасывать» на рынок. Частный сектор в таком случае обогатится памятью, а сами производители, уже набравшие мощности, вернутся в частный сектор. По крайней мере в это хочется верить.
Видеокарты могут как подорожать, так и подешеветь. Или все сразу.Что я имею ввиду. С одной стороны, топовый производитель видеокарт у нас один — это NVIDIA и тягаться с ней некому. Что касается AMD — ее чипы хороши, но не так, как хотелось бы. И все. Дальше просто пустыня и кактус в виде видеокарт от Intel + пара камушков в виде китайских производителей.Так вот, даже если видеокарты, закупленные впрок и на склады, будут ненужны и отправятся на рынок — их применимость остаётся под вопросом. Дело в том, что сейчас, для обучения LLM используют специально разработанные чипы, которые заточены под LLM и неясно, как они покажут себя в бытовых задачах. Поэтому у памяти больше шансов подешеветь, так как она обратносовместима (сильно знающие люди — поправьте меня, если я не прав, теоретически даже распаянные на видеокарте чипы можно, как я понимаю, отпаять и использовать потом в других плашках).Также отпечаток накладывает обвинение NVIDIA в продаже чипов китайским компаниям (что по постановлению ихнего МИНПРОМТОРГА запрещено). Это может привести к ужесточению экспорта видеокарт (который и так жесток сейчас), как следствие, к их дефициту и подорожанию.С другой стороны, компаниям нужно зарабатывать и мировой экспорт ценнее продаж внутри страны, так что я думаю, им разрешат продавать что‑то не мощнее 3050/3060, так как на этих видеокартах обучать LLM не столь эффективно. И думаю, что китайцы со своими производителями могут со временем дойти до таких мощностей.Таким образом, топовые решения могут подорожать, а немного устаревшие — подешеветь, это я и имел ввиду под «все сразу».
Варианты на основе общей тенденции:
Рост ИИ и ИИ‑стартапов замедлится. Мы упремся в потолок технологии, который не означает её остановку, а скорее предполагает медленное развитие и поиск ниш применения, где это будет действительно востребовано и приносить результат (это не значит, что их уже нет, будет поиск дополнительных ниш).В таком случае ажиотаж утихнет, рынок перестанет сосредотачиваться на данной технологии, поняв ее границы и придет в стабильность. Глупо ожидать, что видеокарты вернутся к стоимости 2-3-летней давности, потому что при капитализме ничего не дешевеет (ха‑ха). Но цены могут стабилизироваться, а дефицит утихнет. На мой вкус это может произойти в течение года с момента публикации.
Произойдёт прорыв в технологии, мы увидим невероятный повторный скачек производительности, новый рост стоимости комплектующих и компаний, связанных с ИИ. В этот сценарий не верит рынок, большинство игроков и даже я, но все же. При таком сценарии стоит запасаться планками памяти и видеокартами сегодня.
Доп сценарий, не противоречащий двум другим: Технология получит повсеместное развитие, но в рамках уже существующих устройств, локальные модели на домашних ПК будут решать локальные задачи средней сложности, что позволит пользователю быстрее справляться с рутиной. Производители уже добавляют во многие чипы нейроядра и новые функции в устройства, что означает движение в этом направлении, однако, в таком случае модели должны стать более компактными во всех смыслах, а это тоже своего рода прорыв. Компьютерам все равно понадобится больше памяти и больше вычислительной мощности, чего мы и будем ждать в следующих поколениях, цены также стабилизируются, а удаленный доступ к LLM уйдёт в прошлое, как стриминговый гейминг и иже с ними.
Вариантов на самом деле бесконечно много, от «Терминатора» до распродажи как с майнинговыми фермами, но, на мой взгляд, и то и другое достаточно маловероятно.
Спасибо, что прочитали.
Всем хорошего дня и будьте счастливы (это легко, если не смотреть на цены комплектующих).
Комментарии 0