Скандал вокруг главы Nvidia Дженсена Хуанга вряд ли приведет к серьезным долгосрочным последствиям для компании или существенно изменит ее положение на мировом рынке. Гораздо большую угрозу для Nvidia представляет другая тенденция: Китай ускоренными темпами развивает собственное производство ИИ-чипов, и в ближайшие два-три года на рынке может появиться полноценная альтернатива американским ускорителям.

Американские СМИ со ссылкой на источники в разведывательных структурах сообщили о связях главы Nvidia Дженсена Хуанга с бывшим топ-менеджером сингапурской компании Megaspeed Элис Хуанг, которая, предположительно, сотрудничала с китайскими спецслужбами. Хуанг признал супружескую измену, но заявил, что не знал о возможных связях женщины с разведкой. Совет директоров Nvidia начал внутреннее расследование, отдельную проверку проводит ФБР. Позднее издание The Information сообщило, что связанные с Элис Хуанг компании могли содействовать поставкам в Китай около 240 тыс. ускорителей Nvidia общей стоимостью не менее $7,5 млрд, в том числе в обход экспортных ограничений. При этом Reuters не удалось независимо подтвердить эти сведения.

9 ноября акции Nvidia упали на 4,3%, а капитализация сократилась примерно на $190 млрд. На следующий день бумаги потеряли еще 5,5%. На фоне скандала Bank of America исключил корпорацию из списка наиболее привлекательных инвестиционных идей, но сохранил рекомендацию покупать ее акции.

Нынешнее падение ценных бумаг Nvidia не первое, уверен, не последнее и далеко не самое серьезное в истории компании. Всего за несколько дней до скандала, 5 ноября, ее акции подешевели на 9,3% за одну торговую сессию, а капитализация сократилась почти на $450 млрд. Тогда падал весь технологический сектор: инвесторы опасались замедления строительства дата-центров и сомневались в окупаемости масштабных вложений в искусственный интеллект.

В январе 2025 года, после появления китайской ИИ-модели DeepSeek, акции Nvidia потеряли почти 17%, а капитализация компании сократилась примерно на $593 млрд. На этом фоне реакция рынка на нынешнее расследование выглядит умеренной: за два дня компания потеряла около $430 млрд капитализации — меньше, чем за одну торговую сессию неделей ранее. При этом 9 ноября акции других производителей чипов росли, а индекс полупроводников прибавил почти 7%. Это говорит о том, что инвесторы пока воспринимают скандал как проблему самой Nvidia, а не как угрозу всей отрасли или спросу на ИИ-ускорители.

Серьезных долгосрочных последствий для Nvidia не ожидают и многие западные аналитики. Джузеппе Сетте из Reflexivity считает, что влияние скандала на бизнес компании будет ограниченным. Джош Гилберт из eToro также не видит угрозы ее фундаментальным показателям, если Хуанг сохранит должность. По его мнению, гораздо важнее предстоящая публикация финансовых результатов Nvidia, которая покажет реальный спрос на ИИ-ускорители. Аналитик Pepperstone Крис Уэстон добавляет, что рынок пока не закладывает в стоимость акций отставку Хуанга: в противном случае падение было бы значительно сильнее.

Но у расследования есть последствия, которые могут оказаться интереснее биржевой реакции. Речь прежде всего об экспортных ограничениях и контроле за перемещением американских ускорителей. Особое внимание в этом случае может достаться Юго-Восточной Азии, прежде всего Сингапуру и Малайзии. Через страны региона проходят международные поставки электроники, там размещаются дата-центры и работают посредники, через которых оборудование может перепродаваться конечным заказчикам в других государствах. Американские власти уже расследовали случаи обхода ограничений на поставки чипов в Китай через азиатские компании и транзитные площадки.

Если подозрения в использовании таких каналов подтвердятся, Вашингтон может расширить контроль не только за прямыми поставками в Китай, но и за оборудованием, которое продается компаниям в соседних странах. В конгрессе уже обсуждаются инициативы по отслеживанию перемещения передовых чипов и усилению контроля за их конечными получателями. Для Nvidia это означает дополнительные проверки заказчиков, а для покупателей в регионе — возможные задержки согласования и поставок. Даже без полного запрета экспорта усиление контроля способно осложнить закупки и увеличить стоимость отдельных видов оборудования. Аналитик Seaport Research Джей Голдберг также предупреждает о риске расширения американских ограничений на поставки в Китай и Юго-Восточную Азию.

Проблемы могут затронуть и производителей компонентов. Если из-за расследования Nvidia отложит новые заказы или запуск продуктов, это отразится на ее поставщиках, включая Samsung и SK Hynix, выпускающих высокопроизводительную память HBM. Однако говорить о неизбежном подорожании обычной оперативной памяти или видеокарт пока нельзя: действующие контракты продолжают исполняться, а подтверждений сокращения заказов нет. Аналитик NH Investment & Securities Рю Ён Хо считает, что основным риском для производителей станет именно возможная задержка инвестиционных решений и новых продуктовых запусков Nvidia.

Более серьезным риском для Nvidia может стать вынужденная отставка Хуанга, хотя я считаю такой сценарий маловероятным. Компания сильно зависит от основателя, которому напрямую подчиняются десятки руководителей, а очевидного преемника у него нет. Аналитик Bernstein Стейси Расгон считает, что больше всего от ухода Хуанга выиграет Китай. Дэн Айвз из Yorkville Ives прогнозирует в таком случае падение акций на 25–30%, а инвестор Гэри Блэк допускает вынужденную смену руководства. На мой взгляд, главная опасность заключается в том, что уход Хуанга может замедлить принятие стратегических решений и ослабить позиции Nvidia на фоне растущей конкуренции.

При этом гораздо большую долгосрочную угрозу для Nvidia представляет технологический прогресс Китая — независимо от того, кто будет руководить американской компанией. Экспортные ограничения США, призванные замедлить развитие китайской индустрии, одновременно стимулируют создание собственных процессоров и программного обеспечения. Huawei развивает линейку ИИ-ускорителей Ascend, а китайские разработчики создают инструменты для обучения и запуска больших моделей на отечественном оборудовании.

По данным IDC, за год доля Nvidia на китайском рынке ИИ-ускорителей для дата-центров сократилась с 62 до 34%, тогда как Huawei в первом полугодии 2026-го заняла 28% рынка. Основная причина — американские экспортные ограничения, однако китайские производители активно занимают освободившуюся нишу и совершенствуют собственное оборудование. А история с DeepSeek продемонстрировала не только способность компаний из КНР создавать конкурентоспособные модели, но и возможность оптимизировать требования к вычислительным ресурсам. Следующий этап — развитие собственных процессоров и программной среды, которая позволит не зависеть от CUDA и американских поставщиков. Huawei планирует выпустить новые ускорители Ascend 960DT и 960PR в 2027 году, а следующие поколения — в 2028–2029-х.

Я ожидаю, что в ближайшие два-три года Китай сможет предложить полноценную альтернативу Nvidia для значительной части задач искусственного интеллекта. Не обязательно по каждому техническому показателю она будет превосходить американские решения, но вполне может оказаться достаточно производительной и экономически выгодной, чтобы крупные заказчики начали переходить на нее.

Именно это способно изменить положение Nvidia гораздо сильнее, чем нынешний скандал. Сегодня компания продает не просто ускорители, а фактически стандарт вычислительной инфраструктуры для искусственного интеллекта. Появление второй полноценной экосистемы даст заказчикам выбор и постепенно ослабит зависимость рынка от американского производителя.

Автор — доцент Высшей школы программной инженерии МФТИ, технический лидер MWS AI (входит в МТС)

Позиция редакции может не совпадать с мнением автора